LST, desbloqueando liquidez en redes con PoS

En la actualidad existe una creciente cantidad de redes blockchain que utilizan el mecanismo de consenso de prueba de participación (Proof of Stake o **PoS), por su menor costo energético y eficiencia para procesar un alto volumen de transacciones por segundo (TPS, por sus siglas en inglés), en comparación con la prueba de trabajo (PoW, por sus siglas en inglés). 

Sin embargo, este modelo enfrenta una limitación estructural. Los usuarios al participar en el consenso, deben bloquear sus tokens durante un tiempo determinado para ayudar a procesar y validar las transacciones en la red. Esta acción se conoce como staking nativo e impide su uso en otras áreas del ecosistema, es decir que la liquidez queda bloqueada y, por lo tanto, sin poder moverse entre protocolos.

Esta limitación representa una importante barrera para la eficiencia y rentabilidad del capital dentro del ecosistema, especialmente en las finanzas descentralizadas (DeFi), donde los usuarios buscan maximizar el rendimiento de sus activos entre los diferentes protocolos.

En consecuencia, surge un innovador método para resolver este desafío: los Liquid Staking Tokens (LST). Estos tokens permiten representar el valor del activo bloqueado en el validador, otorgando una versión líquida de la participación del usuario sin perder las recompensas del staking nativo, y que además pueden ser usados en los protocolos DeFi.

De esta manera a través del uso de los LST se abre la posibilidad para desbloquear la liquidez de los activos inmovilizados, que mantienen la seguridad en las redes PoS. Por medio de este mecanismo se permite la exposición al rendimiento del staking, mientras se utilizan los tokens líquidos dentro del ecosistema DeFi.

Cuando un usuario decide hacer staking líquido, deposita o convierte sus tokens nativos a través de un protocolo de liquid staking como Lido o Marinade, entre otros. A cambio, recibe un LST como stETH o mSOL que representa su posición en el validador, y que al mismo tiempo acumula automáticamente los rendimientos generados. Se debe destacar que los LST funcionan como activos generadores de rendimiento (yield bearing assets) por indexación de valor. Es decir, la cantidad de tokens líquidos no varía, pero cada uno de ellos vale más con el paso del tiempo.

El rendimiento que acumulan los LST no se origina en el token en sí, sino de las recompensas obtenidas por los validadores, que pueden provenir de dos mecanismos: la emisión inflacionaria de tokens por parte de la red o las comisiones generadas por las transacciones. Además, cada red define su método de distribución entre validadores, por ejemplo, en Ethereum obtienen las recompensas basadas en su tiempo de actividad, desempeño y participación en la red. Por ello, el porcentaje anual de rendimiento (APY, por sus siglas en inglés), es una estimación proyectada de estas recompensas anuales, teniendo en cuenta la cantidad de tokens bloqueados en la red y la eficiencia de los validadores.

A su vez, los LST pueden usarse en diferentes protocolos DeFi para proveer liquidez en los DEXs (Decentralized Exchanges), obtener préstamos usándolos como colateral, participar en estrategias de yield farming o simplemente intercambiarlos por otros activos dentro del ecosistema. Acciones que no serían posible realizar a través del staking nativo por su carácter estructural que no permite el uso de los tokens bloqueados en los validadores.

Es importante considerar las diferencias que existen entre el staking nativo y el líquido. Principalmente el bloqueo del activo y, por consiguiente de la liquidez, algo que a través de los LST se resuelve de forma pragmática. Para desbloquear o retirar los activos del validador es necesario esperar períodos largos llamados epochs, que pueden variar entre redes, siendo al menos 48 horas lo mínimo en la red de Solana.

En el caso de los LST no es necesario desbloquear el activo sino intercambiarlo a través de los mercados secundarios por cualquier otro activo o moneda estable. Además, las recompensas a través del staking nativo son acumuladas directamente por el validador, aunque en el caso de la red de Solana se van depositando en la cuenta de staking del usuario, mientras que a través del staking líquido se van incorporando al LST mediante la indexación del valor del mismo.

La integración de los Liquid Staking Tokens dentro de las redes PoS representa un adelanto clave en la rentabilidad y eficiencia del capital del ecosistema. A diferencia del staking nativo, que implica un bloqueo e inmovilización del activo, los LST constituyen un mecanismo de flexibilidad y eficiencia, que permiten mantener la participación de la prueba de consenso mientras se libera la liquidez para su uso en el ecosistema DeFi.

Este modelo permite una mayor eficiencia del capital, concediendo a los usuarios una mayor flexibilidad a la hora de usar sus tokens para generar rendimientos. Por ello, es una solución innovadora que facilita la participación en el ecosistema DeFi.

No obstante, existen riesgos a considerar antes de usar esta herramienta. El mayor riesgo a tener en cuenta es la desvinculación del valor del LST con su token nativo homólogo, es decir que 1 mSOL no valga exactamente 1 SOL. Es posible por falta de liquidez en el ecosistema o condiciones desfavorables en el mercado. Igualmente, pueden existir errores de código (bugs) o vulnerabilidades en los contratos inteligentes asociados a los LST y sus validadores, por ejemplo, fallas en los oráculos o vulneraciones que permitan ataques de actores maliciosos. 

Asimismo, la penalización por parte de la gobernanza a los comportamientos maliciosos o fallas técnicas que ralenticen, y afecten la seguridad de la red, puede causar multas que los validadores deberán pagar y que podrán afectar a la proporción de tokens bajo la custodia del validador.

En definitiva, los LST se materializan como una solución para superar la limitación estructural del staking nativo: la inmovilización del capital. Permite que los usuarios participen en la seguridad de las redes PoS, sin renunciar a la liquidez y manteniendo el rendimiento generado por el validador. Además, propone una mayor flexibilización a la hora de usar los activos en el ecosistema DeFi que marca una nueva estructura parcialmente descentralizada más líquida e interoperable.