El dilema de Saylor: MicroStrategy sigue acumulando Bitcoin, pero el mercado comienza a dar la espalda
A pesar de consolidar su dominio sobre el 3,4% del suministro de Bitcoin, la agresiva estrategia de Michael Saylor enfrenta un rechazo en Wall Street debido a la dilución masiva de acciones y al riesgo latente de pérdidas no realizadas.
Michael Saylor ha reafirmado una vez más su apuesta incondicional por Bitcoin como oro digital, pero el entusiasmo parece haberse agotado en los pasillos de Wall Street. El 09 de febrero, la empresa Strategy (MSTR) reveló la compra de 1.142 bitcoins adicionales por un valor de 78 millones de dólares. Sin embargo, en lugar de un repunte, las acciones de la compañía sufrieron una caída del 5%, situándose en los 128 dólares.
Esta reacción paradójica subraya una frustración creciente entre los inversionistas hacia lo que algunos describen como una "máquina de reciclaje de capital". La principal fuente de fricción para los inversores no es la exposición a Bitcoin per se, sino la estrategia que se está usando. Para sostener su acumulación infinita, MicroStrategy ha recurrido de forma sistemática a programas de emisión de acciones en el mercado (ATM - At-The-Market). Esto ha llevado a una situación donde vemos:
El riesgo de una tesorería "bajo el agua"
El gigante corporativo ha alcanzado el hito histórico de 715.000 BTC en su poder, valorados en aproximadamente 48 mil millones de dólares. Con este volumen, Strategy controla ahora el 3,4% del suministro circulante de Bitcoin. No obstante, la magnitud de esta posición es precisamente lo que genera nerviosismo en el mercado global de criptomonedas.
En este escenario, la preocupación del mercado radica en que un periodo prolongado de precios bajos invite a ataques de ventas en corto o cargos por deterioro que afecten la solvencia de la firma.
Implicaciones sistémicas para el mercado global
Ante este panorama, la sombra de un posible derrumbe de precios sobrevuela el sector. Aunque Saylor se mantiene inquebrantable en su tesis de Bitcoin como "propiedad suprema", la realidad de la dilución y las pérdidas en papel crea una fricción que Wall Street ya no ignora. El temor latente es que cualquier signo de debilidad estructural en el modelo de financiamiento de MicroStrategy —que incluye deudas convertibles y toques constantes al capital— podría forzar movimientos que el mercado no está preparado para absorber.
La comparación es inevitable frente a otros desplomes recientes, como los 8.000 millones de dólares en pérdidas reportados por BitMine tras la caída de Ethereum. Para Bitcoin, que Strategy posea tal porcentaje del suministro circulante significa que cualquier cambio en la salud financiera de la empresa tendría repercusiones sistémicas.
Por ahora, mientras Saylor espera que Bitcoin alcance el millón de dólares para vindicar su estrategia, el mercado vigila con cautela una estructura que parece sostenerse sobre una cuerda floja de volatilidad y deuda.
