La información on-chain declara que Bitcoin se estabiliza, pero con una convicción frágil

Un reciente informe de la firma de análisis on-chain Glassnode ofrece una visión detallada de la actual estructura de mercado de Bitcoin (BTC), cuyo precio se ha consolidado en torno a los $110,000. El estudio explora una serie de factores interconectados, incluyendo el flujo de capital, la dinámica de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado, las posiciones en el mercado de derivados y el comportamiento transaccional en la cadena de bloques, para descifrar las fuerzas que dan forma al sentimiento del mercado y las perspectivas futuras de la criptomoneda.

El informe concluye que el mercado se encuentra en un estado de calibración de fuerza, lo que implica una fase de transición en la que los participantes están evaluando las señales en cadena y en los mercados de derivados para anticipar un posible impulso o una debilidad renovada en el precio de Bitcoin. Un dato clave es la estabilización del costo base de los inversores de corto plazo (Short-Term Holders, STH), un indicador que sugiere que los compradores recientes están manteniendo sus posiciones, lo que proporciona una base de apoyo. Sin embargo, el análisis general revela un entorno de fragilidad. Los volúmenes de negociación y la actividad especulativa son notablemente bajos, y el sentimiento predominante es de cautela, con un ligero matiz pesimista. No obstante, el mercado se mantiene receptivo a una posible recuperación si la demanda de Bitcoin retoma un impulso significativo.

El mercado al contado de Bitcoin: Recuperación cautelosa y volúmenes débiles

El análisis del mercado al contado, o spot, de Bitcoin, ha sido un pilar central del informe de Glassnode. Si bien se ha observado una recuperación moderada en el precio en las últimas tres semanas, la capacidad de los compradores para acumular la liquidez necesaria para un dominio claro del mercado sigue siendo limitada. Esta fragilidad se manifiesta en la reducción de la presión vendedora, un factor que, si bien es positivo para la estabilización del precio, no ha sido acompañado por un flujo de volumen de compra convincente. La incertidumbre y la desconfianza persisten entre los inversores potenciales, lo que se refleja en los bajos volúmenes de liquidez que ingresan al mercado.

El Índice de Fuerza Relativa (RSI), un oscilador de impulso utilizado para medir la velocidad y el cambio de los movimientos de precios, se ha posicionado en un territorio neutral. Tradicionalmente, una lectura del RSI en el rango de los 30 o por debajo indica una condición de sobreventa, mientras que una lectura en los 70 o por encima sugiere una condición de sobrecompra. La posición actual en el punto medio se aleja de ambos extremos, reflejando un equilibrio en las fuerzas de compra y venta. Este balance hace que los traders no puedan determinar una dirección clara, impidiendo la formación de un ciclo alcista o bajista definido.

Otro indicador crucial analizado por Glassnode es el Delta de Volumen Acumulado (CVD, por sus siglas en inglés). Este indicador refleja la diferencia acumulada entre el volumen de compra y el de venta, proporcionando una visión del sesgo de la presión del mercado. Durante el período analizado, el CVD mostró una ligera mejora, lo que indica que se están ejecutando más operaciones de compra que de venta. Este cambio señala una disminución de la presión vendedora, lo que es un desarrollo positivo. No obstante, este cambio es modesto y no posee la fuerza necesaria para desencadenar una tendencia positiva robusta. A pesar de la mejora en el CVD, los volúmenes de negociación han caído de manera significativa, lo que subraya la falta de convicción en el mercado. Los participantes parecen estar adoptando una postura de espera, aguardando señales más contundentes antes de comprometer capital adicional.

El Mercado de ppciones: Menor especulación y persistencia de la cobertura bajista

La actividad en los contratos de opciones de Bitcoin ha experimentado una notable disminución en las últimas semanas. Esta caída se debe a la reducida actividad especulativa por parte de los traders, lo que se relaciona con la neutralidad del mercado y el enfriamiento del interés comprador. El bajo número de nuevas posiciones abiertas en el mercado de opciones refleja la renuencia de los inversores a asumir riesgos direccionales en el entorno actual.

A pesar de la disminución en la especulación, un indicador clave, el 25-delta skew, se mantiene en niveles elevados. Este indicador mide la prima que los traders están dispuestos a pagar por opciones de venta (puts) en comparación con las opciones de compra (calls). Un skew elevado sugiere que las opciones de venta, que ofrecen protección contra caídas de precios, tienen un precio superior al de las opciones de compra, lo que refleja una demanda persistente de cobertura bajista. Este fenómeno demuestra que, a pesar de la consolidación del precio, los participantes del mercado continúan preocupados por posibles retrocesos.

Para los traders, esta situación plantea un dilema: buscar oportunidades a corto plazo en rupturas confirmadas, pero manteniendo una estricta precaución. A largo plazo, puede ser un momento estratégico para considerar la adquisición de protecciones contra retrocesos significativos. El seguimiento constante de métricas como el interés abierto, la volatilidad implícita y el 25-delta skew es fundamental para anticipar cambios en la percepción de riesgo del mercado.

Dinámica del flujo de capital y el papel de los ETF

El flujo de capital reciente hacia el mercado de Bitcoin muestra una participación institucional moderada. La prudencia de las instituciones en la especulación de precios sugiere que su objetivo principal es la consolidación del precio de Bitcoin, más que una volatilidad a corto plazo. Sin un volumen significativo de capital fresco, el mercado carece de un motor que impulse un movimiento alcista sostenido. La actividad especulativa existe, pero no es lo suficientemente robusta para generar un impulso duradero. En este escenario, el mercado se encuentra en un equilibrio frágil, con una leve preferencia por la toma de ganancias y la cobertura de riesgos.

La actividad de los ETF de Bitcoin al contado ha reflejado esta moderación. Los flujos de entrada de capital reportados por Glassnode han disminuido significativamente en comparación con los meses de julio y agosto de 2025. Aunque los ETF siguen siendo una puerta de entrada vital para el interés institucional, su actividad actual no está impulsando la dirección del mercado de manera decisiva. Esta tendencia se alinea con el movimiento lateral y neutral que Bitcoin ha mantenido en las últimas semanas.

Métricas On-Chain: Una visión del comportamiento del usuario

El análisis de las transacciones en la cadena de bloques (on-chain) proporciona una perspectiva granular sobre el comportamiento de los participantes. A pesar de que la cantidad de direcciones activas ha experimentado un aumento, lo que sugiere un mayor número de usuarios interactuando con la red, los volúmenes de transferencia on-chain se han reducido. Esta divergencia es un dato crucial: indica que, si bien hay más participantes, la mayoría de estas interacciones no implican movimientos significativos de capital. Este comportamiento es característico de un mercado cauteloso, donde los participantes operan con una intensidad menor, posiblemente evaluando los niveles de soporte y resistencia antes de ejecutar transacciones de mayor volumen.

Las comisiones de transacción también han disminuido, lo que es coherente con la reducción de la actividad de transferencia de grandes volúmenes. Este hecho refuerza la conclusión de que la demanda real para mover grandes cantidades de BTC es limitada, y la red no está experimentando una congestión significativa. Estos datos pintan un cuadro de un mercado que está en un estado de espera, con un aumento en la participación de usuarios a menor escala, pero sin el respaldo de los grandes movimientos de capital que típicamente señalan el inicio de un nuevo ciclo de mercado.

Conclusión

El informe de Glassnode subraya que el mercado de Bitcoin se encuentra en un punto de equilibrio delicado. Las señales positivas, como la estabilización del costo base de los inversores de corto plazo y la ligera mejora en el Delta de Volumen Acumulado, se ven mitigadas por una serie de factores de cautela, incluyendo los bajos volúmenes de negociación, la disminución de la actividad especulativa en el mercado de opciones y la persistencia de una demanda de cobertura bajista. Los flujos moderados de capital a través de los ETF y la discrepancia entre el número de direcciones activas y los volúmenes de transacciones on-chain refuerzan la idea de un mercado que está en una fase de consolidación.

En definitiva, la cotización de Bitcoin en los 110.000 dólares representa un punto de inflexión. El mercado parece estar esperando un catalizador, ya sea un evento externo o un renovado flujo de capital significativo, para determinar su próximo gran movimiento direccional. El monitoreo continuo de estas métricas será vital para anticipar si el mercado se inclinará hacia un nuevo impulso alcista o si cederá ante una presión vendedora renovada.