FMI pide a países priorizar instituciones robustas para contrarrestar la amenaza de las stablecoins fragmentadas

El FMI ha publicado su nuevo informe, titulado “Understanding Stablecoins”, en el que se examinan detalladamente los riesgos inherentes al uso y la emisión de estos activos digitales. El reporte se centra en el impacto potencial de las stablecoins en los mercados financieros globales y las instituciones bancarias, además de proponer soluciones concretas para gestionar estos riesgos sistémicos.

Estabilidad macroeconómica como mitigación de riesgos

El FMI subraya que, si bien la emisión de stablecoins puede provenir de países con economías robustas, la clave para mitigar los riesgos del mercado radica en la estabilidad económica de las regiones donde operan. El organismo enfatiza que los entornos económicos deben ser inherentemente estables para prevenir choques sistémicos.

Para ello, la principal solución que plantea el FMI es la necesidad de que los países desarrollen e implementen políticas macroeconómicas sólidas. Estas políticas son esenciales para proporcionar un anclaje de confianza que contrarreste la volatilidad financiera y minimice el impacto de riesgos inesperados en el ecosistema de las monedas estables.

La problemática de la fragmentación regulatoria

Uno de los principales desafíos identificados por el FMI es la actual fragmentación regulatoria. Leyes significativas como la GENIUS Act en Estados Unidos y la Ley MiCA en Europa, así como los marcos normativos de economías avanzadas como Japón y el Reino Unido, están evolucionando por caminos divergentes. Esta falta de uniformidad se debe a diferencias en normativas legales, la disparidad en la operatividad de las stablecoins y la diversidad de las cadenas de bloques (blockchains) e intercambios (exchanges) disponibles en el mercado.

Las diferencias en la ideología política y los intereses nacionales son citadas como factores que demoran la consecución de acuerdos internacionales, lo cual es crucial para minimizar los riesgos de mercado transfronterizos. Este tratamiento regulatorio heterogéneo podría, a largo plazo, introducir obstáculos y barreras transaccionales a nivel internacional. Además, para los reguladores y las agencias de aplicación de la ley, esta fragmentación dificulta la coordinación de la vigilancia y la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, dado que el capital puede moverse con facilidad entre jurisdicciones con distintos niveles de supervisión.

El vínculo con la deuda soberana de Estados Unidos

Un aspecto crucial del informe es el análisis detallado sobre los activos que poseen Tether y Circle, las emisoras de las dos stablecoins más grandes del mundo, para garantizar su paridad 1:1 con el dólar estadounidense. El FMI concluye que, lejos de operar de manera aislada en el mundo cripto, estas monedas estables son actores fundamentales en los mercados de dinero tradicionales.

Los activos de respaldo de estas stablecoins están compuestos principalmente por instrumentos financieros de alta liquidez y bajo riesgo, que se agrupan en tres categorías esenciales: Bonos del Tesoro de EE. UU. a Corto Plazo, considerados entre los activos más seguros a nivel global; Acuerdos de Repos Inversos Garantizados con Bonos del Tesoro de EE. UU., que son acuerdos de recompra a corto plazo altamente seguros; y Depósitos Bancarios mantenidos en instituciones financieras.

El informe establece que esta composición de reserva vincula a las stablecoins de manera estrecha con la financiación del gobierno estadounidense, consolidándolas como parte integral del sistema financiero tradicional y exponiéndolas, a su vez, a los riesgos de liquidez y mercado asociados a estos instrumentos.